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Agencias

La extraordinaria aparición del streaming ha cambiado todo el escenario de la industria audiovisual. El fenómeno Netflix, la primera gran manifestación del poder de la nueva vía, ha sido un parteaguas definitivo para la historia de los negocios audiovisuales. La excitación que despertó, y luego la necesidad de los players de ir a buscar su propio lugar y oportunidades en el nuevo escenario, escribe capítulos semana a semana.

Después de un fin de semana de trascendidos y rumores, este lunes se ha abierto con el anuncio oficial formulado por AT&T Inc. y Discovery Inc. de un acuerdo definitivo para combinar activos de entretenimiento de alta calidad, deportes y noticias de WarnerMedia con los principales de no ficción de Discovery y empresas internacionales deportivas y de ocio. El objetivo: «crear una empresa de entretenimiento global independiente de primer nivel».

Finalmente, los planes del gigante de las telecomunicaciones, liderado por su CEO, John Stankey, de escindir completamente sus negocios de telefonía y banda ancha por un lado y por el otro los relacionados con entretenimiento audiovisual, han llegado a buen puerto.

Según los términos del acuerdo, estructurado como una transacción totalmente en acciones, Reverse Morris Trust, AT&T recibiría US$ 43.000 millones (sujeto a ajuste) en una combinación de efectivo, títulos de deuda y la retención de WarnerMedia de cierta deuda, y los accionistas de AT&T recibirían acciones que representan el 71% de la nueva empresa. Los accionistas de Discovery poseerían el 29% de la nueva empresa. Las juntas directivas de AT&T y Discovery aprobaron la transacción.

El actual presidente y CEO de Discovery, David Zaslav, será el jefe principal de la nueva empresa. La junta directiva de la nueva compañía estará formada por 13 miembros, 7 designados inicialmente por AT&T, incluido el presidente de la junta; Discovery designará inicialmente a 6 miembros, incluido el CEO, Zaslav.

«Este acuerdo une a dos líderes del entretenimiento con fortalezas de contenido complementario y posiciona a la nueva compañía como una de las principales plataformas globales de streaming directo al consumidor. Respaldará el fantástico crecimiento y el lanzamiento internacional de HBO Max con la presencia global de Discovery y generará eficiencias. que se puede reinvertir en la producción de más contenido excelente para brindar a los consumidores lo que desean. Para los accionistas de AT&T, esta es una oportunidad para desbloquear valor y ser una de las compañías de banda ancha mejor capitalizadas, enfocadas en invertir en 5G y fibra para cumplir con Demanda a largo plazo de conectividad. Los accionistas de AT&T mantendrán su participación en nuestra empresa líder de comunicaciones que viene con un dividendo atractivo. Además, obtendrán una participación en la nueva empresa, un líder mundial en medios que puede construir una de las mejores plataformas de transmisión del mundo», destacó John Stankey, CEO de AT&T.

Según destacó Zaslav, «construiremos un nuevo capítulo junto con el creativo y talentoso equipo de WarnerMedia y estos increíbles activos construidos sobre un legado de casi 100 años de la narración más maravillosa del mundo. Esa será nuestra misión singular: centrarnos en contar las historias más asombrosas y divertirnos muchísimo haciéndolo».

Fueron asesores para AT&T, LionTree LLC y Goldman Sachs & Co. LLC en el terreno financiero; y Sullivan & Cromwell LLP en el aspecto legal.

Para Discovery, Allen & Company LLC y JP Morgan Securities LLC fueron los asesores financieros, y Debevoise & Plimpton LLP el asesor legal. Peralla Weinberg Partners y Wachtell Lipton, Rosen & Katz se desempeñaron como asesores de los directores independientes de Discovery.

RBC Capital Markets se desempeñó como asesor financiero y Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP fueron los asesores legales de Advance.

EXPECTATIVAS

Las empresas esperan que la transacción cree un valor sustancial para los accionistas de ambos grupos:

  • Reunir a los equipos de liderazgo más sólidos, creadores de contenido y bibliotecas de películas y series de alta calidad en el negocio de los medios.
  • Acelerar los planes de ambas compañías para liderar los servicios streaming Direct To Consumer (DTC) para consumidores globales.
    Uniendo las fortalezas de contenido complementario y diverso con un amplio atractivo: los sólidos estudios de WarnerMedia y la cartera de entretenimiento, animación, noticias y deportes icónicos con guión con el liderazgo global de Discovery en entretenimiento y deportes internacionales y sin guión.
  • Formar una nueva compañía que tendrá una escala significativa y recursos de inversión con ingresos proyectados para 2023 de aproximadamente US$ 52.000 millones, Ebitda ajustado de aproximadamente US$ 14.000 millones y una tasa de conversión de flujo de efectivo libre líder en la industria de aproximadamente 60%.
  • Crear al menos US$ 3.000 millones en sinergias de costos esperadas anualmente para que la nueva compañía aumente su inversión en contenido e innovación digital y escale su negocio global de DTC.

A AT&T y a sus accionistas, la transacción les brinda la oportunidad de liberar «valor en sus activos de medios y posicionar mejor el negocio de los medios para aprovechar las atractivas tendencias DTC en la industria». Además, la transacción permite a la empresa capitalizar mejor la demanda de conectividad a más largo plazo:

  • Los accionistas de AT&T participan en una empresa de medios líder con una amplia cartera global de marcas, un enorme potencial DTC y activos combinados fortalecidos.
  • Crea una oportunidad de valor sustancial para los accionistas de AT&T a través de una mayor inversión en áreas de crecimiento: banda ancha móvil y fija.
  • La mejora de la estructura de capital después del cierre posicionará a AT&T como una de las empresas de banda ancha de fibra y 5G mejor capitalizadas de EEUU.
  • Da como resultado dos empresas independientes, una de conectividad de banda ancha y la otra de medios, para agudizar el enfoque de inversión y atraer la mejor base de inversores para cada empresa.

UN GIGANTE STREAMING MÁS PODEROSO

La nueva compañía competirá a nivel mundial en el negocio directo al consumidor de rápido crecimiento, brindando contenido atractivo a los suscriptores de DTC en todo su portafolio, incluido HBO Max y el recientemente lanzado discovery+. La transacción combinará la biblioteca de contenido histórico de WarnerMedia de IP popular y valiosa con la presencia global de Discovery, «el tesoro de contenido en idioma local y la experiencia regional en más de 200 países y territorios». La nueva compañía podrá invertir en contenido más original para sus servicios streaming, mejorar las opciones de programación en sus canales streaming y televisión de pago lineales globales, y ofrecer experiencias de video más innovadoras y opciones para el consumidor.

FORTALEZAS

La compañía de contenido «pure play» será propietaria de una de las bibliotecas más importantes del mundo con casi 200.000 horas de programación y reunirá a más de 100 de las marcas más apreciadas, y populares del mundo en una cartera global, que incluye: HBO, Warner Bros., Discovery, DC Comics, CNN, Cartoon Network, HGTV, Food Network, Turner Networks, TNT, TBS, Eurosport, Magnolia, TLC, Animal Planet, ID, entre otras.

«La nueva empresa podrá aumentar la inversión y las capacidades en contenido y programación originales; crear más oportunidades para los narradores subrepresentados y los creadores independientes; servir a los clientes con experiencias de video innovadoras y puntos de participación; e impulsar una mayor inversión en contenido de no ficción de alta calidad y apto para familias», subraya el comunicado oficial.

LA TRANSACCIÓN

La combinación se ejecutará a través de un Reverse Morris Trust, bajo el cual WarnerMedia se escindirá o dividirá a los accionistas de AT&T a través de dividendos o mediante una oferta de canje o una combinación de ambos y simultáneamente combinados con Discovery. Se espera que la transacción esté libre de impuestos para AT&T y los accionistas de AT&T.

En relación con la escisión o escisión de WarnerMedia, AT&T recibirá $ 43 mil millones (sujeto a ajuste) en una combinación de efectivo, títulos de deuda y la retención de WarnerMedia de cierta deuda. La nueva compañía espera mantener la calificación de grado de inversión y utilizar el flujo de efectivo significativo de la compañía combinada para desacelerar rápidamente a aproximadamente 3.0x en 24 meses y apuntar a un nuevo objetivo de apalancamiento bruto a más largo plazo de 2.5x-3.0x. WarnerMedia ha obtenido financiación totalmente comprometida de JPMorgan Chase Bank, NA y filiales de Goldman Sachs & Co. LLC con el fin de financiar la distribución.

Se prevé que la transacción se cierre a mediados de 2022, sujeta a la aprobación de los accionistas de Discovery y a las condiciones de cierre habituales, incluida la recepción de aprobaciones regulatorias. Los accionistas de AT&T no requieren voto. Existen acuerdos con el Dr. John Malone y Advance para votar a favor de la transacción.

PERSPECTIVAS PARA AT&T

Después del cierre y sobre una base pro forma, AT&T espera que sus activos restantes produzcan la siguiente trayectoria financiera de 2022 a 2024:

  • Crecimiento anual de los ingresos: CAGR 2 de un solo dígito bajo
  • EBITDA 3 ajustado anual y crecimiento de EPS 4 ajustado : CAGR de un solo dígito medio
  • Flexibilidad financiera significativamente mayor para generar ganancias para los accionistas, que incluyen:

Mayor inversión de capital esperada para inversiones incrementales en 5G y banda ancha de fibra. La compañía espera gastos de capital anuales de alrededor de U$ 24.000 millones una vez que se cierre la transacción. AT&T espera que su red de banda C 5G cubra a 200 millones de personas en los EEUU para fines de 2023. La compañía planea expandir su huella de fibra para cubrir 30 millones de ubicaciones de clientes para fines de 2025.

Reducción significativa de la deuda: espere una deuda neta a Ebitda ajustado 5 en el rango de 2.6x después del cierre de la transacción y menos de 2.5x al final del año 2023.

Dividendo atractivo: redimensionado para dar cuenta de la distribución de WarnerMedia a los accionistas de AT&T. Después del cierre y sujeto a la aprobación de la Junta de AT&T, AT&T espera un índice de pago de dividendos anual del 40% al 43% sobre el flujo de caja libre anticipado 1 de más de US$ 20.000 millones.
La opción de recomprar acciones una vez quedeuda neta a Ebitda ajustado sea menor a 2.5x.

Fuente: The Daily Television

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